文 | 螺旋实验室，作者 | 追命，编辑 | 坚果
近日，家电行业再掀风波。索尼刚刚宣布"改嫁" TCL，另一中国家电巨头创维也宣布"换档上市"，其将拆分子公司创维光伏，以介绍方式在港交所上市，同时推动集团自身私有化退市。
对此，资本市场似乎并不意外。早在今年 1 月初，创维宣布基于《公司收购、合并及股份回购守则》停牌时，外界已猜测创维有意拆分光伏业务上市，或推动家电与汽车业务重组。
因此，创维"家电退光伏进"消息公布后，资本市场立马"用脚投票"，创维集团股票在复牌后高开约 42%，截至撰稿日，公司股价为 7.09 港元 / 股，总市值约 133 亿港元。
在当下的新能源风口中，将光伏业务拆分上市早已不是新鲜事。但对于创维这位在家电行业深耕 38 年的老玩家来说，其将上市公司这个"壳"让给了光伏业务，却带着家电业务彻底离开资本市场，这一"转身"可谓非常坚决，也不免有些让人唏嘘。
这位曾经剑指千亿目标的"彩电一哥"，选择换一种方式继续奔跑，只是，这份押在光伏赛道上的赌注，能否让公司真正兑现昔日的雄心？
爱折腾的黄宏生
1956 年 11 月出生的黄宏生，如今已经年近 70 岁，但即便已经进入"古稀之年"，黄宏生却丝毫没有想要退休的意思。
在不久前的视频中，黄宏生才透露自己去年全年国内的飞行时间达到了 324 小时，用他自己的话来说，自己可是"折腾的一代"。
回顾黄宏生的创业史，确实充满了"折腾劲"。黄宏生最早的创业经历可以追溯到上世纪 80 年代，他砸掉了体制内的"铁饭碗"下海经商，最早从事电视遥控器代工生意，但因为供应链管理问题，导致产品严重积压，黄宏生不得不抵押房产还债，几乎一夜回到创业原点。
但黄宏生没有气馁，他凭借之前积累的电子制造经验，将目光投向电视行业，并创立了"创维"品牌。
但创业过程也并非一帆风顺，由于缺乏核心技术，创维电视在海外市场屡屡碰壁，一直到黄宏生主导收购了香港讯科集团后，创维电视才终于打出名堂。
2000 年，创维在香港上市，跻身中国彩电巨头之列。在这之后，创维在家电行业越战越勇。
一方面，往上游延伸投资面板供应链，成功构建完整的 OLED 电视产业链；另一方面，通过收购海外电视品牌进军全球市场，如今，创维的家电业务已覆盖冰洗、空调、厨电等。
不过，"爱折腾"的黄宏生并没有止步于家电业务。
他认为，任何一个点子，任何一个有点苗头的行业，在中国都是过度竞争。如果创维只靠彩电一定"必死无疑"，因此一定要积极进行转型，去建立整个生态。按照他的想法，家电、智能互联网、绿色新能源等跟家电生态有关的业务，都值得去试一试。
2000 年后，黄宏生再次大胆创业，先后涉足房地产、新能源汽车、光伏等行业，如今，创维早已是一家涵盖家电、智能系统、新能源、服务业的综合性集团。
2010 年，黄宏生通过创维系资本收购了南京金龙客车，创立开沃汽车；2021 年，开沃集团和创维集团正式签订商标转让协议，黄宏生推出了消费者更熟悉的"创维汽车"品牌。
在造车的同时，2020 年，黄宏生还盯上了光伏赛道。
黄宏生认为，创维拥有数以千万计的家庭用户基础，可以从农村户用分布式光伏切入，不断向上游核心部件延伸拓展，这是其他光伏企业难以企及的能力。截至 2024 年底，创维光伏在中国分布式光伏电站装机量规模排名中位列前三。
近日，黄宏生在公开演讲中再谈创业，他提到创维内部已在全面推进 AI 家电，未来目标是让所有家电 100% 具备 AI 功能，目前，创维已针对 C 端开发出了" Happy Life "大模型。
黄宏生曾在采访中表示，希望将创维集团打造成一个生态平台，各个产业共享平台的品牌、资源和经营支持，同时每个产业独立上市，这样的机制才能在全球范围内做大做强。
2021 年，黄宏生更放出豪言，称创维未来要拆分 10 家上市公司，每家公司要做到百亿规模。怀揣着这样的梦想，70 岁的黄宏生，依然在继续"折腾"。
创维的"腾笼换鸟"
不过，黄宏生想要在资本市场上顺利"摘果子"，也并非易事。
2013 年，黄宏生提出将创维旗下的电视业务、机顶盒业务和液晶模组业务分别拆分上市，但最终只有创维数字（机顶盒业务）借壳华润锦华成功上市。
此后，创维每隔一段时间就会对外释放出拆分子公司的信号，但始终未能再"摘果子"。如今，黄宏生似乎放弃了拆分子公司的执念，选择"腾笼换鸟"。
按照公告，创维光伏将以"介绍方式"在港股上市，不发行新股，也不进行公开募股，它的上市完全依赖于创维集团原本持有的股份，将创维光伏"介绍"给市场，投资者就可以进行买卖。
与此同时，创维集团将推进私有化退市。创维也给原股东提供了两种选择：一是按 4.03 港元 / 股的价格进行现金回购；二是"一股换一股"，将创维集团的股票换成创维光伏。
对创维集团原股东来说，无论选择哪种方式，其能拿到的回报都比按公告前股价直接卖股票更高。从这一点来看，黄宏生为了推动创维光伏上市，出手也颇为大方。
更重要的是，如果创维集团将创维光伏独立拆分，相当于将最赚钱的业务引擎和最具想象空间的"故事"都带走了，这势必会影响集团股价和股东利益。相较之下，让家电业务私有化退出，把整个上市平台留给光伏业务，显然是一条更符合股东利益的路径。
对创维集团来说，"腾笼换鸟"也是一条更简单、更高效的上市路径，相较于拆分上市，其省去了复杂的资产切割和新股发行程序，也规避了可能引发的监管合规风险。
况且，换个赛道也并非坏事。作为一家年收入超 600 亿港元的企业，创维集团的市值却常年徘徊在百亿港元左右，如果不能摆脱"传统制造"的标签，其市值也难以实现突破。
因此，与其留下一个"不太值钱"的壳，继续在资本市场的边缘徘徊，倒不如借创维光伏，重讲一个增长故事，也更契合黄宏生一贯"敢破敢立"的个人风格。
事实上，近年创维电视确实面临着很大的挑战，随着消费者互动娱乐习惯的改变，家电行业正以肉眼可见的速度在"走下坡"。
根据洛图科技数据，2025 年中国电视市场品牌整机的出货量为 3289.5 万台，同比下滑 8.5%，创下了近 16 年来的市场新低。
这一趋势也反映在创维集团的财报上。2025 年上半年，创维智能家电业务实现收入 170 亿，同比增长 9.4%，但营业利润却从去年的 4.68 亿元下滑到 4.26 亿元，同比下降了 8.9%。
与此同时，创维电视的市场份额也在持续下滑。在 2024 年国内电视线上销售量市占率前五名中，创维及其子品牌酷开已被归入" Others "；而在我国电视市场整体出货量排名中，创维电视的整体出货量市占率约为 17%，排名第四，但其子品牌"酷开"却没太多的存在感。
消费者对创维电视的投诉也与日俱增。去年，创维被曝出"先涨价后降价"的营销争议，还有不少用户反映电视屏幕有亮点、售后体验差，整体使用感受与品牌昔日口碑相去甚远。
新创维仍要闯关
相较之下，创维的光伏业务反而成为集团的新增长引擎，其收入已从 2020 年时的约 1 亿元，跃升至 2024 年的 203.34 亿元，占集团总收入的 1/3。
2025 年上半年，创维光伏继续维持高速增长，实现收入 137.76 亿元，同比增长超 50%，约占总营收的 38%，远超智能家电业务 9.4% 的同比增速。
除此以外，创维光伏也成为了创维集团的主要利润来源，按 2024 年的业绩数据，其利润规模占集团总利润的七成左右。
创维还是那个"创维"，但"芯子"却早已换了。只是，"新故事"能否撑起创维未来的新增长？目前来看，挑战依然不小。
一方面，光伏产业已进入深度洗牌期，行业产能过剩，引发了激烈的价格竞争。根据晶科能源、天合光能、隆基绿能等光伏巨头的业绩预告，它们在 2025 年均遭遇亏损；部分企业的毛利率在 2025 年甚至出现负数，利润空间被明显压缩。
创维光伏也面临着同样的挑战，2022 年至 2025 年上半年，创维光伏的净利润分别为 3.56 亿元、8.65 亿元、7.93 亿元和 5.32 亿元，同期创维光伏的收入分别为 119.30 亿元、232.17 亿元、201.46 亿元、137.76 亿元，跟快速扩张的营收规模相比，其利润增长明显乏力。
由此可见，创维光伏虽凭借渠道优势快速放量，但在高度内卷的光伏市场中，也陷入"增收不增利"的困境。
另一方面，为了尽可能避开国内的红海厮杀，黄宏生明确表示，接下来创维光伏将重点布局海外市场，同时计划进入储能领域，进一步丰富盈利模式。
但在黄宏生的这盘大棋里，无论是海外市场的拓展，还是储能领域的探索，仅靠创维集团 2024 年不到 6 亿元的利润，都难以支撑技术和市场的新一轮投入，这也是为什么黄宏生迫不及待"腾笼换鸟"，从市场寻求资本支持的原因。
只是，要从家电领域跨界至光伏领域，其需要的不仅只是一次华丽的转身，还有一场深刻的自我革命，创维光伏能否打好这场硬仗，恐怕还需要黄宏生给出答案。
过去，黄宏生曾不止一次提出过"千亿营收"的梦想，却迟迟未能实现。
如今看来，黄宏生并没有放弃这个"梦想"，但对当下的创维集团而言，"千亿梦"已不再只是一个营收数字，而是如何在时代变局中寻找新的答案。
家电退场了，但黄宏生的"千亿梦"，才刚刚踏上下一段征程。
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